美伊博弈转向经济施压 原油地缘溢价回吐但供应缺口仍在
8月24日，美国财长贝森特宣布扩大对伊朗制裁，威胁切断继续与伊朗保持商业往来国家的美元金融体系准入，被市场视为“史上最严厉”制裁。然而，市场反应平淡，8月25日国际油价不涨反跌超3%，布伦特跌破90美元/桶至89.25美元，WTI跌至82.20美元/桶。此前两个交易日（8月21日当周）油价曾大幅上涨，布伦特单周大涨6.6%至94.39美元/桶，WTI大涨6.9%至87.06美元/桶，双双创约四周新高，主因美伊谅解备忘录到期、地缘紧张升级。周一的下跌为7个交易日来首次，主因两周围涨后投资者获利了结。
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，美国从军事升级转向经济施压缓解了市场对供应中断的焦虑，且制裁力度不及市场预期。但供应风险并未解除：周一仅有2艘大宗商品油轮通过霍尔木兹海峡，为5月初以来最低日度水平；全球约五分之一原油消费经由该海峡，且一艘油轮在阿曼东北方向遭不明投射物袭击受损。
摩根士丹利研报显示，7月13日以来全球海上石油库存（在途+浮仓）骤降1.68亿桶，相当于日均减少约470万桶。该行将2026年三季度布伦特预测上调至90美元、四季度上调至100美元，并预计中东供应恢复将推迟至2027年，美国战略石油储备释放将于9月后结束。
国内SC原油期货主力合约（SC2610）隔夜收于602.4元/桶，跟随外盘走强。瑞达期货认为短期美伊地缘不确定性较大，盘面维持宽幅震荡，下方关注560附近支撑。基本面数据方面，EIA数据显示8月14日当周美国商业原油库存增至4.288亿桶（周增440.5万桶），库欣库存降至2125.2万桶；中国港口商业原油库存指数降至89.62，库容率48.96%，环比下跌2%。
综合来看，短期地缘溢价回吐，但实物供应缺口明显，中期油价仍有支撑。后续需关注霍尔木兹海峡通航情况、制裁执行力度及美国战略储备释放结束后的供应变化。
风险提示：地缘政治变化具有不确定性，制裁执行力度可能不及预期，全球经济下行风险或压制需求，投资者需谨慎对待。
