全球糖市供应缺口预期升温，ICE原糖创15个月新高，郑糖外强内弱分化
8月27日，ICE美国11号原糖期货价格突破18美分/磅，逼近2025年5月以来最高水平，市场对供应紧张的担忧持续发酵。此前8月19日，ICE纽约原糖10月合约已收于17.55美分/磅，创约15个月新高；伦敦白糖10月合约同步上涨2.70美元，创约16个月新高。外盘糖价连续走强，背后是多家分析机构上调2026/27年度全球糖供应缺口预测，且缺口或进一步扩大至2027/28年度。
从基本面看，全球糖市供需格局正由过剩预期转向缺口。国际糖业组织（ISO）预计2026/27榨季全球食糖将出现约26万吨供应缺口，泰国预计该榨季食糖产量下降15%至约1020万吨。巴西Conab预计2026/27年度糖产量下降2.9%至4289万吨，而乙醇产量预计增长9.7%。巴西7月底已将汽油中乙醇强制掺混比例从30%上调至32%，更多甘蔗将转向乙醇生产，进一步减少食糖供应。此外，NOAA数据显示今年10-12月出现强厄尔尼诺事件概率已升至81%，强度或跻身1950年以来最强之列，印度、欧盟、泰国等主产区面临干旱等不利天气威胁，市场对供应收紧的预期持续强化。
政策层面，印度政府已批准100万吨原糖免税进口，以平抑国内创纪录糖价。短期来看，这一举措将消化全球原糖部分贸易流过剩，利好原糖期价。资金面上，ICE 11号原糖上周自16.9美分/磅涨至17.6美分/磅，投机资金净多持仓增至约7.77万手（环比增加5.27万手），生产商则趁高增加约8.84万手套保空单，显示市场情绪与套保力量并存。
与海外强势形成对比，国内郑糖呈现“外强内弱”格局。8月27日，郑糖主力合约盘中震荡上行，南宁中间商站台报价5210元/吨；8月26日郑糖2701合约收报5340元/吨。受外盘提振，郑糖有所反弹，但上方空间受限。本榨季国内食糖增产至1295万吨（同比增16%、创近12年新高），工业库存同比大幅增加且去库缓慢，高库存持续压制糖价。华泰期货指出，国内高库存压制郑糖涨幅，而印度ISMA则表示近期糖价上涨主要由市场情绪与投机买盘驱动，而非结构性短缺，供应改善后价格可能回落。
综合来看，全球糖市在厄尔尼诺天气风险、巴西乙醇分流及印度进口政策调整等多重因素共振下，供应缺口预期升温，外盘领涨态势明显。但国内因自身增产与高库存压力，郑糖跟涨乏力，内外价差或持续分化。后续需密切关注厄尔尼诺实际影响、巴西乙醇政策执行情况、印度进口落地节奏以及国内库存去化速度，这些变量将决定糖价上行空间的持续性。
风险提示：天气变化、政策调整及宏观经济波动可能影响市场走势，本文内容仅供参考，不构成任何交易建议。
