沪铝库存去库加速 低库存支撑淡季铝价韧性
截至2026年9月7日，国内主流消费地电解铝锭库存降至80.2万吨，较上周四减少1.3万吨，较上周一减少3.5万吨，去库速度有所加快。社会库存延续去库趋势，现货市场维持升水格局，为铝价提供了坚实的基本面支撑。
从现货市场表现看，华东、中原和华南现货升贴水分别在0元/吨、-140元/吨和170元/吨，区域间分化明显，但整体升水结构反映出下游需求在淡季仍具韧性。尽管海外供应增长预期对铝价形成一定压制，但现阶段海外低库存叠加国内淡季去库，沪铝在24000元/吨上方偏强震荡，显示出市场对低库存的敏感度较高。
去库动力与潜在风险
国投期货分析指出，国内铝棒加工费已转为负值，这一信号值得关注。铝棒加工费为负，意味着铝棒生产企业利润受到挤压，可能抑制后续铝棒产量，进而影响铝锭去库的持续性。若铝锭去库放缓，当前的低库存支撑逻辑可能面临挑战。
与此同时，国产氧化铝运行产能已升至历史高位，行业持续累库，过剩前景仍压制氧化铝价格。现货山西指数报2715元/吨，并维持阴跌。氧化铝价格的弱势，一方面降低了电解铝的生产成本，另一方面也反映出上游原料端的供应宽松，对铝价形成间接拖累。
市场含义与后续观察
当前铝市场的核心矛盾在于：国内低库存与海外供应增长预期的博弈。国内去库加速，显示下游消费在淡季表现出较强韧性，尤其是铝板带、铝型材等主要消费领域可能受益于新能源、电网投资等需求拉动。然而，海外新增产能的释放，以及国内氧化铝过剩格局，都可能限制铝价的上涨空间。
后续需重点关注以下几个方面：
- 去库持续性：铝棒加工费转负后，铝锭去库是否会出现放缓迹象，若库存拐点出现，铝价支撑将减弱。
- 现货升贴水变化：华东、华南升贴水走势反映区域供需差异，若升水收窄，表明下游采购热情降温。
- 氧化铝价格：氧化铝持续累库，价格阴跌，若跌势加剧，可能拖累铝价成本支撑。
- 海外供应：海外电解铝复产及新增产能的释放节奏，将影响全球供需平衡，进而作用于沪铝价格。
总体来看，低库存为铝价提供了较强支撑，但上方压力同样明显。在宏观情绪与基本面博弈下，铝价料维持高位震荡格局，方向性突破需等待新的驱动因素。
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
