钢厂利润压缩与港口高库存双重压制，铁矿石期货旺季预期驱动有限或冲高回落
近期铁矿石期货市场呈现震荡格局，尽管本周铁水产量企稳回升与港口库存大幅去化带来边际改善，但钢厂近七成亏损、海外发运维持高位及在港船上升令中期供需仍偏宽松，旺季预期或被提前透支，铁矿石期货上行阻力显著。
从最新数据看，国泰君安期货9月6日周度报告显示，本周47港库存降至约1.713亿吨，环比减少244万吨，45港同步下降约230万吨，港口库存大幅去化；同时247家钢厂日均铁水升至236.82万吨，环比增加0.22万吨，结束此前连续两周下降，但钢厂盈利率降至30.30%，环比下降2.17个百分点。这表明铁水产量虽有所回升，但钢厂盈利状况进一步恶化，近七成钢厂处于亏损状态，对原料价格的支撑力度有限。
海外发运方面，五矿期货9月铁矿石月报指出，测算8月海外铁矿石发运周均值3332.63万吨、环比增长99.82万吨，高于往年同期，9月几内亚雨季结束后仍有冲量空间，海外发运预计延续偏强；而8月国内日均铁水237.55万吨较7月下滑，终端需求旺季预期验证不足，铁矿自身供需格局不强，价格预计震荡运行。此外，中州期货发文指出，截至8月下旬焦煤价格持续走强，中硫主焦煤价格指数同比上涨67.59%，而247家样本钢厂盈利率为32.47%、近七成钢厂亏损，焦炭涨价挤压钢厂利润，减产预期压制铁矿需求；同时中国47港铁矿石库存量达17360.6万吨，处近4年同期最高水平，供应过剩格局短期难以扭转。
值得注意的是，本周国际油价在美伊恢复交火背景下大涨，其中布伦特原油周五收于92.68美元周涨7.6%，WTI收于91.48美元周涨近10%，霍尔木兹海峡每日通过大宗商品船从约15艘骤降至仅4艘，地缘与运价风险推动海运费大幅上行，间接推升到港铁矿石成本。这一因素对矿价形成一定支撑，但难以改变供需宽松的根本格局。
从需求端看，1至7月我国累计进口铁矿砂及精矿7.37亿吨同比增长5.9%，中国47港铁矿库存同比增加约2972万吨；9至10月为钢材消费旺季，但从历史看9月铁矿期货主力1月合约上涨概率仅约41.7%，且当前房屋新开工同比下降24%、基建投资同比下降4%，旺季预期已被盘面提前消化。综合来看，铁矿石期货在旺季预期驱动下或有一定反弹动力，但在钢厂利润压缩与港口高库存的双重压制下，上行空间有限，警惕冲高回落风险。
风险提示：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。期货市场波动较大，投资者应谨慎决策，注意风险控制。
