LME铜注销仓单占比飙升至50.92% 逼仓风险背后暴露结构性短缺
截至2026年9月3日，LME铜注销仓单达119475吨，占总库存比例飙升至50.92%，注册仓单占比近半，逼仓风险卷土重来。这一数据不仅刷新了近期高位，更在仓储端释放出强烈的现货紧张信号。与此同时，上期所铜仓单当日同比减少1959吨至27558吨，全国主流地区电解铜社会库存环比上周四减少2.06万吨至8.89万吨，较去年同期下降5.17万吨。内外库存同步去化，叠加现货高升水，铜期货市场正面临一场由结构性短缺引发的存量博弈。
注销仓单飙升：逼仓风险的直接推手
注销仓单是指已从交易所仓库中提出、但尚未完成交割的仓单，其占比上升意味着可交割的注册仓单减少，市场流动性收紧，多头逼仓风险随之升温。LME铜注销仓单占比突破50%，表明大量库存已被锁定或即将出库，可供交割的现货变得稀缺。9月3日，LME三个月期铜报14362美元/吨，单日大涨125.5美元，涨幅0.88%；沪铜主力2610合约夜盘收报109110元/吨，较日盘再涨700元。价格上行与注销仓单飙升同步，反映出市场对可交割货源不足的担忧正在加剧。
国内库存去化：现货升水印证紧张格局
国内方面，上期所铜仓单降至27558吨，社会库存亦大幅去化，较去年同期下降5.17万吨。库存的持续下滑并非需求端爆发式增长所致，更多是供应端收缩的结果。9月3日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约升水300-450元/吨，均价375元/吨，现货高升水直接折射出市场流通货源偏紧。升水高企意味着买方愿意支付溢价获取现货，这进一步验证了短期供需矛盾的激化。
矿端紧缺传导：结构性短缺的根源
库存去化与现货紧张的背后，是矿端供应的持续收紧。国内铜矿冶炼加工费持续走低，矿端紧张担忧难以消退，结构性供给紧张格局维持。加工费的低迷反映了冶炼厂对原材料争夺的激烈，也暗示上游矿山供应增量有限。这种从矿端到冶炼端的传导，使得精炼铜产出受到抑制，进而导致库存难以有效累积。因此，当前注销仓单飙升并非孤立事件，而是铜市结构性短缺在仓储端的集中体现。
市场含义与后续观察
逼仓风险的升温，短期将强化铜价的上涨动能，但亦需警惕高位回调风险。对于投资者而言，需密切关注LME注册仓单的变动、国内库存去化速度以及现货升水的变化。若注销仓单占比持续高位，且库存继续下滑，逼仓行情可能进一步演绎；反之，若库存出现累积或升水回落，则价格支撑将弱化。此外，矿端加工费走势仍是判断中长期供需格局的关键指标。
风险提示：本文基于公开数据与市场信息整理，不构成任何投资建议。期货市场波动剧烈，投资者应充分认识风险，谨慎决策。
