COMEX黄金库存连续增持，美元信用对冲逻辑主导金价高位博弈
近期，COMEX黄金市场呈现库存连续增持与价格高位震荡并行的格局。数据显示，8月26日COMEX黄金库存录得840.58吨，较上一交易日增持3.82吨，而前一交易日亦增持2.49吨至836.76吨。与此同时，COMEX黄金期货当日收于4654.80美元/盎司，盘中最高上探至4697.70美元，显示出多空双方在历史高位附近的激烈博弈。
本轮金价上行的核心驱动，源于美国财政部债券回购计划所引发的美元信用稀释担忧。美国财政部长贝森特表示，将于9月9日实施下一次债券回购操作，且美财政部正考虑动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）资金为扩大后的美债回购计划提供资金。此举被市场解读为通过压低长期借贷成本来缓解财政压力，但同时也加剧了市场对美元信用被稀释的深层忧虑。城堡证券评论称，这种做法相当于金融抑制，可能削弱美元并加剧通胀；RBC资本则表示，这看起来更像仓促的救市尝试，以遏制债市抛售。
光大期货指出，黄金定价锚正从实际利率转向美元信用对冲。在全球央行持续购金与去美元化趋势的背景下，美元信用对冲属性为金价提供了坚实支撑。美国财政部宣布回购计划后，美债孳息率向下，现货金价最高触及每盎司4696美元，创逾三个月新高。花旗将3个月黄金目标价上调至每盎司4800美元，6至12个月目标价维持5000美元，显示机构对金价后市仍持乐观态度。
当前市场焦点集中于8月28日美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的首次主旨演讲。市场期待其释放关于抗通胀路径的明确信号，这将直接影响实际利率预期与美元走势，进而决定金价能否突破当前震荡区间。若沃什释放鹰派信号，可能短期压制金价；反之，若强调经济风险与政策灵活性，则可能进一步强化黄金的避险与对冲需求。
总体而言，在美元信用对冲逻辑与央行购金趋势的支撑下，金价或维系偏强走势，但高位波动风险亦不容忽视。杰克逊霍尔年会前的谨慎情绪，使得多头与空头均有所保留，金价短期或维持高位震荡格局。
风险提示：本文内容基于公开事实整理，不构成任何投资建议。黄金价格受多重因素影响，波动较大，投资者应审慎决策，注意风险控制。
