沪铝库存去库加速 淡季需求韧性凸显
近期，国内电解铝市场呈现库存去化加速的态势，淡季需求韧性凸显，为铝价提供了坚实的底部支撑。截至2026年9月7日，国内主流消费地电解铝锭库存降至80.2万吨，较上周四减少1.3万吨，较上周一减少3.5万吨，社会库存延续去库趋势，现货市场维持升水格局。
从现货市场表现来看，沪铝跟随有色金属整体偏强运行，华东、中原和华南现货升贴水分别在0元/吨、-140元/吨和170元/吨。尽管海外供应增长预期对铝价形成一定压制，但现阶段海外低库存叠加国内淡季去库，铝价在24000元/吨上方维持偏强震荡走势。
值得注意的是，国内铝棒加工费已转为负值，这一信号引发市场关注。国投期货分析指出，需重点关注铝锭去库是否会出现放缓迹象。铝棒加工费转负可能意味着下游型材需求疲弱，或导致铝水转化率下降，进而影响铝锭去库节奏。若后续铝锭去库放缓，铝价的支撑逻辑或将受到考验。
与此同时，氧化铝市场呈现另一番景象。国产氧化铝运行产能已升至历史高位，行业持续累库，过剩前景仍对氧化铝价格构成压制。现货山西指数报2715元/吨，并维持阴跌态势。氧化铝价格的疲软在一定程度上降低了电解铝的生产成本，但并未扭转铝价的偏强格局，反映出当前铝价的驱动更多来自供需基本面而非成本端。
从库存结构看，当前国内电解铝社会库存处于相对低位，且淡季仍能保持去库，显示下游消费韧性好于预期。铝材出口、新能源汽车及光伏等领域的用铝需求对市场形成支撑。然而，海外供应增长预期以及国内铝棒加工费转负的信号，也提示市场需警惕需求端可能出现的边际变化。
整体来看，低库存背景下，铝价具有较强的抗跌性，短期或维持偏强震荡。但投资者需密切关注铝锭去库的持续性、铝棒加工费走势以及氧化铝价格变化，这些因素可能成为影响铝价后续方向的关键变量。
风险提示：本文基于公开信息整理，不构成任何投资建议。期货市场波动较大，投资者应充分认识风险，谨慎决策。
