钢厂补库

港口铁矿石库存高企与钢厂按需采购形成拉锯，钢厂利润与高炉开工率决定黑色系内部强弱。四季度建筑需求回落，但冬储预期或阶段性支撑矿价，关注供给端扰动与汇率波动。

铁矿石期货核心驱动在于钢厂补库节奏与港口库存的此消彼长。本文从港口库存、高炉开工率与利润水平出发，梳理黑色系原料端与成材端的强弱分化，以及四季度需求预期对价格的影响。

10月上旬全球铁矿石发运环比回落，叠加节后钢厂补库需求升温，铁矿石期货获得阶段性支撑。但港口库存仍处近年中性偏高水平，去化速度将决定价格上行空间。本文从供需两端拆解支撑逻辑与后续观察变量。

10月上旬全球铁矿石发运总量环比回落，澳洲、巴西主要矿山发运节奏阶段性放缓，供给端对价格形成一定支撑；国内钢厂高炉开工率维持相对高位，节后补库需求升温，港口成交回暖。港口库存中性偏高，去化速度成为价格上行空间关键变量。