有色金属

铜精矿加工费持续低位，冶炼端利润承压；国内电解铜社会库存去化，电力与新能源需求形成支撑。铜期货震荡偏强的基本面逻辑正在从矿端向冶炼端和库存端传导，后续需关注宏观情绪与产业数据的共振。

铜精矿加工费持续低位运行，冶炼端利润承压对精炼铜产量形成潜在约束；国内电解铜社会库存近期呈现去化态势，下游电力与新能源领域需求构成支撑。铜期货在宏观情绪与基本面共振下震荡偏强，产业链传导逻辑值得关注。

美联储降息预期升温与美元走弱，为铜、铝、锌等基本金属期货提供阶段性支撑。但宏观宽松预期需与现货去库节奏形成共振，才能推动趋势性行情。本文从利率与美元传导机制切入，分析基本金属的宏观驱动与基本面约束，并给出后续观察要点。

美联储降息路径定价变化通过实际利率与美元指数传导至基本金属期货，但价格趋势仍需库存与供需边际变化共振。本文梳理宏观驱动与基本面约束的交互逻辑。