库存

有色金属板块整体高位运行，但铜、锌、镍走势分化。锌矿偏紧与冶炼加工费低位支撑锌价，镍则受印尼政策与产能投放节奏扰动。本文从影响因素、市场含义和后续观察三个维度，解析板块内部分化的定价逻辑。

有色金属板块整体高位运行，铜、锌、镍走势分化。锌受矿端偏紧与加工费低位支撑，镍则受印尼政策与新增产能节奏扰动，矿端供应与国内库存去化成为主要定价变量。

进口大豆到港节奏与油厂开机率变化，正成为豆粕基差与库存博弈的关键变量。本文从压榨利润、饲料需求与近远月价差角度，分析市场含义与后续观察点。

豆粕期货定价核心在于进口大豆到港节奏与油厂开机率。到港集中则压榨量上升、库存累积，基差承压；压榨利润压缩时油厂挺价意愿增强，对近月合约形成支撑。饲料养殖需求恢复节奏决定提货速度与库存去化。