供需缺口

LME铜库存明显下降、铜精矿加工费长期低位、矿山扰动频发，三重因素共同推动铜期货供需再定价。本文梳理驱动逻辑、市场含义与后续观察点，并提示需求与利率环境的反向风险。

LME铜库存明显下降，注册仓单降至低位，叠加铜精矿加工费长期低迷与矿山端扰动频发，铜期货供需偏紧逻辑持续强化，价格波动被放大。